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FRM考试内容

套利模型和经验多因子模型的区别。套利模型假设预期收益率可以被经济因素的未预期变化所影响。估计套利模型是一个两步骤的过程：

*步是估计每种资产回报的敏感性，

第二步是对回报的敏感性进行回归，从而估计市场溢价。

经验因素模型的限制就比较少，因素可以是市盈率、红利增长率或资本化率，由于因素大多是与资本相关的基本因子，所以经验因子模型也称之为基本因子模型（fundamental factor model）。

套利模型和经验多因子模型都是明显因素模型（explicit factor model）,是用可观察

到的值来估计敏感性和市场溢价的。另外一种是 implicit factor model，使用的是 PCA，

寻找所有回报的一致行为。所以多因子模型分为三类，两类属于 explicit model:宏观

因素模型（因子为通胀等宏观量）、基本因子模型，一类属于 implicit factor model，

为主成分因素模型。

fund of hedge funds（对冲基金的基金）是将单个的对冲基金组合起来以获得一个稳

定的回报。基金的基金是一个吸引人的观点，因为投资者可以越过不同的投资策略来进

行投资，投资于基金的基金的投资者的主要目标是*的分散化，其它目标有

1、与一系列的对冲基金经理建立好的关系

2、建立一个组合管理团队

3 了解不同市场条件对组

合表现的影响

4、可以对单个基金经理进行尽职调查

5、对基金的监控风险、基金风格调整、监管政策的执行可以提供支持

6、可以有效的将基金组织起来得到超额的收益

7、能提供报表的透明性

8、可以减小道德风险的发生。