FRM证书作为金融界高金含量的证书，受到人们的追捧。今天，小编给大家介绍一下，在FRM考试中，收益率价差的时变的意义！

信用价差的变动反映了违约风险导致的潜在损失或者风险溢价。有些违约风险是债务发行方特有的，需要对其给方面的财务状况进行详细的分析。但是，有些信用风险是由于共同的信用风险因子所造成的，这些风险因子*重要，因为它们无法通过足够大的敏感性债券的投资组合将信用风险分散化。

这些风险因子中的*个是总体经济状况。经济增长与信用价差的变动呈负相关的关系。当经济发展缓慢时，更多的公司将会出现现金流方面的问题，不能偿还其债券。

违约率与高信用价差

违约率与高信用价差

上图中比较了穆迪公司评级为投机级别的债券违约率和该Baa债券与国债之间的信用价差。阴影区域表明该时期处于经济衰退期，该图表明债券的违约率和信用价差在经济衰退期都有上升的趋势。由于信用价差的前瞻性，因此它的变动先于违约率的变动，违约率总在经济衰退期后才达到*。

学习备考资料

同样，当年的信用危机也可以从信用价差的突然扩大看出来，这反映了较高的风险厌恶和对未来高违约率的预期。

波动率也是一个需要考虑的风险因子。在一个波动率较大的环境中，投资者会要求一个较高的风险溢价，这样就会扩大信用价差。发生了这种情形，流动性也会慢慢枯竭。然后投资者会为了持有流动性更差的债券，要求更高的价差。

此外，波动性还有另外一个影响。与国债不同，公司债券中包括了很多可赎回债券，债券信用价差也反映了这个期权成分。由于该债券的价值随着波动性增加而增加，而较大的波动性会扩大信用价差，所以赎回债券的购买者会要求一个较高的收益率。