FRM二级：共6科，80道单项选择题，考试时长4小时；必须先通过一级，二级成绩方才有效。二级不再侧重基础工具，以机构实务、组合风险、监管框架、案例综合应用为主，大量跨科目融合；权重为官方预期占比，单场考试实际题量存在浮动。

官方权重

Market Risk Measurement and Management｜市场风险计量与管理——20%

Credit Risk Measurement and Management｜信用风险计量与管理——20%

Operational Risk and Resilience｜操作风险与弹性——20%

Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management｜流动性与资金风险计量和管理——15%

Risk Management and Investment Management｜风险管理与投资管理——15%

Current Issues in Financial Markets｜当前金融市场热点——10%

三大主力科目（市场、信用、操作）合计60%，是通关核心；热点科目每年全部更新，必须使用当年最新阅读材料，不可沿用旧版讲义。

一、Market Risk Measurement and Management（20%）

定位：一级VaR、波动率、衍生品风险的高阶延伸；面向交易账簿，计算、定性、监管并重。

核心内容

风险测度与回测

VaR映射；参数法、非参数法VaR；ES（期望短缺）、一致风险测度；VaR回测、回测统计检验、超限分析。

极值理论EVT：块最大值、POT，尾部风险建模。

相关性与依赖结构

相关系数局限、秩相关、Copula，用于刻画非线性尾部依赖；组合风险聚合。

利率与波动率建模

利率期限结构模型；波动率微笑、波动率倾斜、波动率期限结构，期权隐含波动率解读。

交易账簿监管FRTB（Fundamental Review of the Trading Book）

FRTB框架、内部模型法、标准法、资本计提、交易账簿与银行账簿划分、风险边界。

组合对冲、压力测试与情景风险

对冲误差、不完全对冲；系统性压力情景、反向压力测试；流动性调整市场风险。

备考提示

EVT、Copula、FRTB、ES与VaR的对比属于稳定高频考点；考题常把波动率微笑、希腊字母、组合VaR联动，陷阱集中在风险测度的假设局限。

二、Credit Risk Measurement and Management（20%）

定位：二级公认难度最高科目，银行信用与交易对手风险核心；计算密集，同时承载大量巴塞尔、会计准则规则。

核心内容

信用基础计量

PD、LGD、EAD；预期损失EL、非预期损失UL；信用VaR；信用风险缓释：抵押品、净额结算、担保。

IFRS9三阶段预期损失计提逻辑。

交易对手信用风险CCR

潜在未来敞口PFE、有效预期敞口EPE；CVA（信用估值调整）、DVA、FVA；CVA资本要求；中央对手方CCP风险。

信用组合模型

CreditMetrics、CreditRisk+；组合违约相关性、信用损失分布。

信用衍生品与结构化产品

CDS、指数CDS、CDS定价与套利；ABS、MBS、CDO分层、信用增级、结构化产品风险因子。

巴塞尔信用风险资本框架

标准法、内部评级初级法/高级法；风险权重、资本计提规则。

备考提示

CVA、敞口计算、CDS、净额结算是重中之重；很多考生失分在于混淆交易对手敞口、抵押品折扣、不同资本方法适用边界；概念与计算题混杂，题干长、信息量大。

三、Operational Risk and Resilience（20%）

定位：定性占主导，少量资本计量；聚焦机构内控、韧性治理，近年持续强化模型风险、网络与第三方风险。

核心内容

操作风险定义、分类与损失数据

巴塞尔操作风险损失事件类型；内部损失数据、外部损失数据、情景数据、业务环境与内控因子。

操作风险计量与资本

历史方法演进：基本指标法、标准法、高级计量法AMA；现行巴塞尔标准计量法；损失分布法LDA。

风险治理工具

RCSA（风险与控制自我评估）、KRI关键风险指标、风险限额、损失数据库、风险文化、三道防线。

模型风险、网络与第三方风险

模型全生命周期治理：开发、验证、监控、文档、模型评审；AI/分析模型风险；网络安全、数据泄露、外包与供应链风险。

机构韧性

BCP业务连续性计划、危机管理、灾难恢复、运营弹性。

备考提示

纯计算偏少，难点在于大量相近概念辨析；考题偏好情景判断：识别属于哪一类操作损失、模型缺陷、内控失效。

四、Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management（15%）

定位：区分市场流动性与融资流动性；以巴塞尔流动性监管指标、资产负债管理ALM为骨架。

核心内容

流动性风险基础分类

融资流动性风险、市场流动性风险；流动性缺口、到期阶梯、现金流预测；资金转移定价FTP。

巴塞尔流动性监管指标

LCR（流动性覆盖率）：优质流动性资产HQLA、净现金流出；NSFR（净稳定资金比率）：可用稳定资金、所需稳定资金。

流动性压力测试与应急预案

流动性压力情景、挤兑情景；应急融资计划、流动性风险限额；日内流动性管理。

资产负债管理ALM

利率缺口、久期缺口；回购、担保融资带来的流动性风险；流动性调整VaR。

备考提示

LCR、NSFR的分子分母构成是必考；高频陷阱：混淆偿付性风险与流动性风险、HQLA的分级与折扣。

五、Risk Management and Investment Management（15%）

定位：买方资管视角，衔接组合管理、另类资产风控；近年考纲变动较大，私募市场内容显着扩充。

核心内容

组合风险与风险分配

因子风险模型、风险预算、风险平价；边际风险贡献、成分VaR；组合风险归因。

业绩评估与风险调整收益

业绩归因、跟踪误差、主动风险；各类风险调整指标在资管产品中的局限。

另类投资风控

对冲基金策略风险、流动性陷阱、杠杆、锁定期；私募股权、私募信贷的风险、估值难点、现金流风险。

投资风控框架

资管机构风控、客户适当性、风险限额、ESG投资风险、组合尾部风险管理。

备考提示

和CFA投资部分存在知识交集；但考察重心不是选股，而是如何度量、分配、监控组合风险；私募相关属于新增高频出题方向。

六、Current Issues in Financial Markets（10%）

定位：无固定教材，每年GARP重新选定阅读材料，时效性极强；不适合过早复习，一般放在备考末尾集中处理。

常规考察方向（随年度更新）

气候风险、自然物理风险与转型风险；

AI、机器学习在金融风控中的应用与风险；

地缘风险、主权债务风险；

数字资产、加密资产监管与风险；

最新巴塞尔、FSB、GARP相关监管改革；

近年典型机构风险损失案例。

备考提示

不存在永久考点；往年热点不再复用；考题偏向概念、情景判断，极少复杂计算。

二级综合应试要点

与一级的关系：二级所有科目都建立在一级定量、衍生品、基础风险指标之上；一级如果对VaR、Copula、久期、CDS理解薄弱，二级会持续卡壳。

出题特征：以案例包为载体，一题组共用一段背景；跨科非常普遍：例如一笔衍生品交易同时考交易对手CVA、市场VaR、流动性、操作模型风险。

学习顺序推荐：市场风险→信用风险→操作风险→流动性与资金风险→风险管理与投资管理→当前金融市场热点。热点放在最后，减少遗忘。

考场提示：允许指定计算器；题干普遍长，对信息提取速度要求更高；很多题目不是考公式默写，而是 “在给定实务约束下选择合适的风险计量工具”。