信用评级机构利用刚刚违约后债务的价值来估计回收率，这被认为是市场对未来回收率的*估计，它考虑到了公司的资产价值、破产程序的估计成本和各种支付形式（假如用权益资本向债务持有人进行偿还），并把它们折现为现值。

回收率取决于下列因素：

1. 债权人的偿付优先权：偿付优先权越高，回收率也就越高。一般来说，年金债券或者公司股份债券的回收率比较高。

2. 经济状况：经济处于扩张（衰退）时，回收率可能也越高。有形资产（tangible assets），例如农作物，就比其他资产的回收率高。利润率高的公司，一般具有较高评级。它的回收率也较高。

3. 破产的形式：严重的交易困境，和破产不同，通常会导致较高的回收率。不像公司破产导致所有债务违约，交易困境只是进行交易的金融工具发生违约。

信用评级也包括违约后损失，同一个债务人也许有不同种类的债务，这些债务由于受到的保护不同得到的评级也不同。如果这样，具有较低优先权的债务应该有一个较低的评级。

回收率

上表中展示了公司债务的回收率，例如，穆迪公司估计，*未担保债务的平均回收率为f=37%，衍生工具的级别和*未担保债务相同，因此回收率是一样的。

银行贷款通常是有担保的，所以回收率较高，通常在60%左右。正如所预期的那样，次级债务的回收率*，一般在20%到30%之间。

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可是，平均回收率也会有很大变动，在上图中，该表不仅显示了平均值而且显示了其标准差、zui小值、zui大值，以及10%和90%分位数。回收率的变动范围很大，另外，回收率与违约率呈负相关关系。在债券违约较多的年份，违约后的债券价格比平常要低。这种相关性会导致更大的损失，扩展到信用损失分布的左尾。实际上，回收率一般被拟合为范围从0到1的贝塔分布。