CFA一级企业发行人科目冲刺需聚焦资本结构决策、资本预算方法及公司治理冲突三大核心模块，2026年备考策略如下：
一、核心框架与分值分布
1.资本结构（30%-35%）
· WACC计算：权重公式
WACC = w_d × r_d(1-t) + w_e × r_e，重点掌握债务税盾效应
· 资本结构理论：
· MM理论：无税（资本结构无关）vs 有税（债务增加价值）
· 静态权衡理论：债务的税盾收益与财务困境成本平衡
· 优序融资理论：内部融资 > 债务 > 股权（避免稀释）
2.资本投资（25%-30%）
· 决策指标对比
· 实物期权：择时权（Delay）、规模调整权（Scale）在资本预算中的应用
3.公司治理（20%-25%）
· 委托代理冲突：
· 股东 vs 管理层（过度投资、在职消费）
· 控股股东 vs 小股东（利益输送）
· 股东 vs 债权人（资产替换风险）
· 治理机制：
· 董事会独立性（独董占比 > 50%）
· 股权激励（ESOP）、债务限制条款
二、高频计算题型与解题模板
1.WACC实战计算
已知：债务权重40%（成本6%），股权权重60%（成本12%），税率25%
WACC = 40%×6%×(1-25%) + 60%×12% = 8.4%
陷阱提示：若公司增发债券赎回优先股，需重新计算权重并调整税盾
2.NPV与IRR冲突处理
· 规模差异：选NPV更高者（如A项目NPV=[公式]80万，选B）
· 现金流模式差异：用增量现金流IRR判断（若>要求回报率，选投资额大者）
3.现金转换周期（CCC）
CCC = 存货周转天数 + 应收账款天数 - 应付账款天数
案例：存货周转30天，应收45天，应付60天 → CCC=15天（负值表示占用供应商资金）
三、冲刺阶段关键策略
1.优先级排序：
· 主攻资本结构（WACC/MM理论） 和 资本预算（NPV/IRR），放弃冷门考点（如商业模式分类）
· 记忆ESG因素核心结论：环境风险（搁浅资产）、治理风险（董事会独立性不足）
2.刷题方向：
· 必练题型：WACC调整计算、互斥项目NPV/IRR对比、代理冲突解决方案
· 易错点：IRR法在非常规现金流中的失效（如现金流正负交替）
3.跨科目联动：
· 结合《财报》分析营运资本指标（速动比率、CCC）
· 关联《权益》理解ROIC与ROE差异：
ROE = ROIC + (ROIC - r_d) × D/E
四、2026考情预警
· ESG权重上升：重点关注环境风险（如碳税对资本成本的影响）及治理冲突案例
· 实务导向强化：资本预算题倾向结合行业场景（如新能源项目投资决策）
· 公式简化：删减复杂推导（如旧考纲H模型），聚焦结论应用最后30天集中突破计算题与高频理论对比，用资产负债表串联资本结构决策，企业发行人模块即可高效攻克。备考中注意劳逸结合，焦虑时回顾错题本巩固信心——这门“性价比科目”正是提分关键！
