说回来风险管理模型，风险管理模型*典型的就是限制风险的大小和限制风险的类型。

限制风险的大小：通过限制头寸规模来实现，比如*简单的，不论信号多么强烈，某一只股票的权重不能超过投资组合的3%，这种头寸限制在很多公募基金里面*常见。FRM金融风险管理


当然也可以限制杠杆的大小，当机会不错的时候可以应用高杠杆，而当机会很少时，低杠杆才是可行的，就好像我们玩21点是一样的，当你确认胜率大于50%时，这时才加注。因为我们不用每一把都赢，只要*赢的时候收益是大于输得时候的亏损就可以了。

★限制风险的类型：比如在中国市场做投资，往往大盘的波动要比个股的波动更加剧烈一些，所以有很多量化策略是把beta风险给对冲掉，通过承担个股的非系统性风险来获利。

这种风险管理的方法往往会直接在alpha模型中体现出来（这里也可以看出来风险管理模型和alpha模型是相互糅合的），比如根据一些因子分析选定某几只股票来投资，然后再做空股指期货对冲beta风险，*终承担的就是这几只股票的非系统性风险，这样就限制了风险的类型，因为我们这个策略就直接把系统性风险给排除在外了。

风险控制的重要性

再次强调一下，风险控制*重要，因为全球市场的联系越来越紧密，各大市场，甚至各种金融产品之间的关联性也越来越强。

比如有一种交易策略是利差交易（carry trade）。其实利差交易兴起的一大背景是日本的低利率政策。为了摆脱令经济一蹶不振的通缩，日本长期实行低利率政策，利率连1%都不到，日本的银行账户每年的收益率通常只有0.5%，而美国有5%，中国更高。

所以很多有金融嗅觉灵敏的公司在日本借入日元将其转换为美元、人民币等高利率的货币，然后投资于美国、中国的市场中，比如债券、大宗商品或股票市场。

但是这种投资却蕴含着巨大的风险，因为所有的利差交易的投资者交易方向几乎都是相同的，他们借入日元，然后投资于美元、人民币、新西兰元、澳元等高收益货币，推高了股票、黄金、房地产以及原油价格。

那么风险在哪呢？很简单，风险在于他们撤离投资的那一天，2007年2月，交易员们开始担心中国和其他新兴市场的股市涨得太高太快了，随着中国股市开始下跌，通过利差交易进入中国市场的交易员们开始恐慌，纷纷买回他们所借入的日元，导致日元开始升值。大概在同一时间，日本银行决定提高基准利率，这使得日元升值势头更勐了。

恐慌的自我强化反馈环展开：只要日元持续升值，交易员就要被迫结束掉利差交易，那么就要对日元进行还本付息，那么利差交易者就要抛掉其他国家的资产，买回日元，那么导致他们所投资的资产大幅贬值，而日元会进一步升值。利差交易导致了巨大的亏损，狂欢的音乐戛然而止。

可能会有人说，对于这种利差交易如何做风险管理呢？*简单的一种方法就是定期预测波动率，如果外汇市场、股票市场的波动率比较大时，那么*停止利差交易，因为在波动率比较大的情况下，投资的货币很容易贬值，而在利差交易当中，一旦投资的货币出现贬值（即融资货币升值）很容易倒逼交易者停止头寸，那么平仓本身又会造成市场向不利方向发展，容易出现危险的自我强化反馈。