zui近关于银行理财产品大面积亏本的消息引起了热议。

银行理财产品大面积亏本

银行理财产品大面积亏本

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据统计，今年以来已有多家银行理财的净值一度跌破本金，包括工商银行（工银理财）、招商银行（招银理财）、建信理财、中信理财等机构的20余只银行理财产品的*份额净值低于1，绝大多数为刚成立不久的固收类理财。

债券收益率

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银行理财，长久以来被认为是低风险理财产品，但近期一些银行理财产品的表现，可能要让不少人改变观念了。

投资者纳闷了，说好的“稳稳的幸福”呢？

是真的亏了吗，*，这次大部分银行理财产品大多都是浮亏。啥是浮亏，这就要从银行产品的种类说起了。

银行理财产品的花裤衩

首先，银行理财主要有两种展现形式：预期收益型&净值型。

专业说辞：如何展现取决于产品背后的估值方式。预期收益型对应的是摊余成本法估值，净值型对应的是市值法估值。

半专业说辞：两种估值方式差别在于产品在投资之前锚定的资产价格会不会变动。

接地气说辞：预期收益型产品从成立到到期收益一模一样，一根横线；净值型产品从成立到到期每天上下波动，一根心电图；

关于风险是不是很大，取决于产品背后的资产，资产波动率及市场。

总的来说，预期收益型是无脑操作，净值型需要了解产品背后真实投资，客户当然不爱净值型理财咯。

然而，2020年以后就没有预期收益型了，保本保收益的钱只能去存款，愿意承受风险的钱可以去基金。

中间的呢？只有净值型银行理财，而这次大面积浮亏的就是这种净值型理财产品。

浮亏的原因：多种因素机缘巧合

1.生不逢时，债市巨震、风险外溢

投资标的大多为债券，多位业内人士指出，银行理财近期出现净值浮亏的原因，是由于银行理财的投资对象主要是债券，经过近两年的牛市后，4月以来债市震荡调整。

“关键的原因还是在于5月以来的这波债市调整，基本面、资金面、监管层面各种‘坏消息’不断，导致债市‘踩踏式’下跌，各期限收益率都大幅上行，债券价格下跌，债券型的银行理财产品净值也就跟着下来了。”一位股份行资管部人士认为。

而这些产生浮亏的理财产品大多都是*近一个季度刚刚发行的，一上市就遭受债市下跌，确实有点生不逢时。

一家大型银行理财子公司固收投资部门负责人表示，银行理财出现回撤比较明显的是纯债类产品，主要是由于近期债市调整，1年期、3年期债券收益率上涨了100BP，5年收益率、10年期收益率也分别上涨了50BP、20BP。

债券收益率

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他表示，纯债类理财产品的收益包括两部分——票息收益、资本利得收益。此次债市调整影响比较大的多是4月发行的产品，发行时间只有1个多月，债市震荡导致资本利得收益减少，票息的弥补还暂未赶上资本利得的损失，所以出现较大波动（专业知识拿出小本本记下）。

银行理财产品以前也有投资债券产品的，为啥，以前没听说有浮亏呢

且看下一条原因

2.资管新规导致收益实时波动

资管新规之后，银行理财开启净值化转型，将估值方式从原摊余成本法切换到市价法。前面已经提过这两个方法，下面就详细说说它们之间的区别。*，“摊余成本法”。一听就是一个学术名词，什么是摊余成本法呢？简单说，就是计算基金净值的一个方法，手里的债券未来能赚多少钱，然后平摊在每一天。举个例子，基金用100元买了1年的3%的债券，这一年都不交易，*本息合计103元，把这一年的3%摊到每天，收益体现在净值里就行。“摊”就是平摊了未来的利息；“余”就是剩下的金额。第二，“市值法”。就是对于这个债券处理完全按照市场交易价格来确定，今天100元就按照100，明天99，就按99元入账。因为市值法是*反映当前的市场价值，所以价格就会有波动，收益自然有正有负。那么这个理财产品的估值方法，也是按照这样约定的：

理财产品的估值方法

一位华东股份制银行理财人士对记者表示，银行理财跌破净值早已出现。由于采用市价法，金融市场波动会实时传导至理财产品的净值表现。今年3月，境外美元债出现暴跌时，该行投向美元债的理财产品也出现过净值短期跌破1的情况。

有些出现净值亏损的产品都是每个季度开放的产品，或者是期限为半年、一年的产品，因此按照市值法估值出现的亏损并不直接体现在客户的收益中，顶多只能算作浮亏。另外，如果是新发产品，前期盈利稍微少一些，后期还有时间增厚收益。

统计数据更加直观，根据Wind数据，5月份超8成债券型基金收益为负。6月前几个交易日跌势仍然持续，仅6月3日一天，全市场就有2545只债券基金净值下跌，占比达到95%。截止到6月7日，近一个月负收益的比例高达92%。

从类型上来看，无论是中长期纯债型基金还是短期纯债型基金，都出现了大面积亏损的情况。1982只数据可查的中长期纯债基金中，仅有171只近一个月回报为正收益或0，303只短期纯债基金仅有18只近一个月回报为正收益或0，亏损幅度在-2%到-3%。

浮亏是明白了，可这次亏的面积有点大，这个怎么说

3.银行理财上量，KPI背锅

这一次，银行理财刚兑信仰被打破恰恰是由于配置资产中以固收类资产为主。

根据2019年银登中心发布的《2019银行理财半年报》，债券资产占非保本理财产品投资余额的55.93%，远高于非标债权资产和权益类资产。而无论是理财新规还是《商业银行理财子公司净资本管理办法》都在引导银行做大标准化资产配置，压缩非标。这更直接作用于理财子公司重视债券资产。

普益标准监测数据显示，6月第二周，281家银行共发行了1572款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行增加10家，产品发行量仅减少7款。

对于银行理财而言，在此刻“上量”，其实更多是因为银行内部对做大理财规模的要求。

一位银行业分析师对记者表示，今年各家银行对理财规模扩张的要求都定得比较高，资管部门背负很重的KPI。

但是“固收”也不能“旱涝保收”。

今年3月份开始，债市开始出现资金“脱实向虚”的迹象，大量流动性淤积在银行间市场，未流向实体经济，以至于3-4月间隔夜Shibor平均值为1.15%,甚至多个交易日连续低于1%,*时仅0.66%。

债券市场加杠杆卷土重来，机构滚动借入廉价低成本资金进行期限错配和杠杆套利。

而到了今年5-6月，监管层开始致力于逐步拆解杠杆，逐步回收流动性，银行间市场资金面骤紧，市场利率抬高，套利空间压缩。

“债牛”突然转向暴跌模式，原因上篇文章已经分析过，主要原因是“放水”不及预期，之前预期MLF逆回购的利率会降，事实上则保持不变。政府工作报告没有强刺激的政策，没有提经济发展目标，进一步宽松的预期落空。再加上国内PMI指数、美国的就业数据都比预期好，各种利空因素叠加导致大跌。

还好，银行理财产品虽然跌破净值，但比起股市债市亏损还是弟弟，不过这也给我们上一节投资教育课。

给你的建议

1）银行理财，早就过了刚性兑付的年代。

也就是说，你在银行除了买明确保本的存款等产品，绝大多数理财产品是完全可能亏掉本金的。一些同学以前没亏过钱，不代表你的理财以后不会亏钱。现在是真正已经进入净值时代，刚兑成为了历史，大家一定要调整观念。

2）理财亏钱，并不一定就不值得配置。

有人看到银行理财亏钱了，就忍不住破口大骂，甚至还会考虑去银行门口拉横幅。在我看来，这都是巨婴行为。

既然现在已经打破刚性兑付，那投资者本身就应该做好准备亏掉一部分本金。而且在市场波动剧烈的大环境里，银行里的理财产品亏损得更少，本身就是一种相对收益，你应该感到高兴才是。

任何时候都追求*正收益，是病，得治。任何时候都追求要跑赢通胀，也是病，而且这病不轻。

3）理财本身是一种平衡，虽然门槛低，但仍然要综合考虑大类资产的周期。

比如这次银行理财产品链接底层资产是债券等固定收益，上半年较好规避了今年上半年风险资产的大幅波动。

却没有避免五月开始的债市大跌，这也说明投资要时刻关注宏观环境变化对大类资产周期的影响，及时调整投资方向。

4）买之前*详细研究一下理财产品对应的底层资产，不要只信客户经理和风险等级评级。

投资永远要看底层资产，风险的来源往往就跟底层资产所面临的风险特征密切相关，如果投资品种太复杂，普通人就不要玩了。

以上建议，希望对各位有用。

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