zui近在后台有几个同学问到关于利率互换中比较优势的问题，主要集中在对比较优势的理解上面表示有点吃力，让我有了开通专栏的想法，不过这个活儿有点大，就先拿这利率互换问题试试菜，好了我们就搞起来，今儿大家伙儿就权当打打牙祭哈。

zui近全球疫情爆发，经济下滑，政局风起云涌，美国和日本掀起了“逆全球化浪潮”，倡议两国在华企业撤离中国，顿时人心惶惶，中国威胁论又一次甚嚣尘上。

明眼人都知道，这是一个蠢的不能再蠢的决策。

30年前的中国开始拥抱全球化，今天的美国开启逆全球化，这情景恍若隔。

全球化的好处不用多说，大家都不陌生，前有国富论开宗明义，后有自由主义发扬光大，经济学中又有比较优势理论做详细阐释。

同样是分工合作，作为金融市场里面的掉期，通俗讲就是互换，很多人却感到比较陌生。

因为互换大都是机构在玩，动辄几百上千万，过亿也是家常便饭，所以互换在场外市场交易量中至少占了半壁江山，带头大哥非他莫属。

要想了解利率互换，必须要从它的理论基础-比较优势说起。

为啥会产生利率互换呢

有需求就会有供给，随着全球化的深入，每家机构都迫切需要有能够对利率的波动做对冲的工具，对于天量的资产，哪怕利率有一丁点风吹草动，机构都吃不消。

后来市场上出现了远期，发现远期太死板，接着出现了期货，可人天生就是个懒虫，对懒的追求永无止境，期货天天要做，手动挡，太费劲，心想有没有自动挡，一次约定好多次现金流交换，于是互换应运而生，根据自身现金流未来的流入和流出频次一次性在合同中体现出来。

互换的出现刚开始交换双方都很谨慎，大机构瞧不起小机构，怕有信用风险中途跑路，可这定制化的东西本身口子就不太好找，后来随着越来越多的机构加入进来，慢慢的可交换的对象就多了。

在相亲市场里面，并不是所有人都是高富帅白富美，总有些长的磕碜的，不能因这人家长相就把人家一棒子打死，说不定人家力气大搬砖能力真的就比你强。

下面咱们用大牛和小牛的故事来说说这比较优势

听说有人说我俩

市场里面每个人都有一般武艺，有人的地方就总有牛人，我们姑且叫他大牛，啥啥都厉害，家底殷实，人脉广泛，信用评级AAA，能在金融机构里面借到*的钱，比如在浮动利率市场的融资成本是LIBOR，固定利率市场是5.5%。

同时，市场上也有个小人物，哪样都比不过大牛，我们姑且叫他小牛，他在固定利率市场上的融资成本是8.5%，在浮动利率市场上的融资成本是LIBOR+2.2&，本身实力悬殊的他们平时并无交集，各借各的钱，各吃各的饭，没觉得有什么不妥。

突然有一天，小牛得到一个高人指点，说你可以把你在浮动利率市场借来的钱跟大牛在固定利率市场的钱进行交换，你的融资成本就会下降，大牛也会省不少钱，他肯定乐意跟你合作。

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山人自有妙计

小牛怎么也不相信，有一天自己能跟大牛有所交集，于是拿着高人给他的方案屁颠屁颠去找大牛了，结果正好碰上大牛忙的不可开交，小牛刚开口没说几句，就被大牛数落了一番：我会看上你，别做梦了，小牛把方案一放，低着头就走了。

小牛垂头丧气的回来后，高人看到此情此景，笑了，说你是不是还没说几句话就被赶出来来了，小牛憋着脸不吭气，高人说：放心，大牛还会来找你的。

小牛说但愿如此吧 过了几天，大牛闲了下来，看到桌上小牛留下的合作方案，不看不要紧，细品，觉得真是妙，虽然自己借啥都便宜，但这合作方案让他心动了；正好自己要借点浮动利率的钱，于是就赶紧跟小牛打电话，让他来聊聊。

小牛接到电话，顿时感觉受宠若惊，准备一番就去了，这次大牛笑脸相迎，说：小牛啊，看不出来呀，你小子还挺有头脑，以前小瞧你了，来来，仔细说说你的方案具体怎么操作。

小牛一听来劲了，按照高人的指点，侃侃而谈：牛哥，你看你现在在市场上的融资成本是：浮动利率市场是LIBOR，固定利率市场是5.5%，而我在浮动利率市场是LIBOR+2.2%,在固定利率市场是8.5%，虽然你的融资成本在浮动端和固定端都比我有优势，但我在固定利率端比你高了3%，浮动端只比你高了2.2%，也就是说对我而言，和你相比，我在浮动端的融资成本比在固定端的融资成本少了0.8%，而这0.8%就是我们交换后能够节省下来的。 具体是这样搞的：

如果咱俩合作，因为我在浮动端具有相对于固定端的比较优势，所以我从浮动利率市场上融资（此时我需要支付LIBOR+2.2%的成本），因为你在固定端具有相对于浮动端的比较优势，所以你从固定利率市场上融资（此时你需要支付5.5%的成本），这个时候我们两个的总融资成本是LIBOR+7.7%。 如果咱俩不合作，你如果想借浮动利率，你的融资成本是LIBOR，我想借固定利率，我的融资成本是8.5%，那咱俩的融资成本是LIBOR+8.5%。同样的结果，合作相比不合作总共省了0.8%。 两个角度去理解，得出的结果均是还是合作的好，至于这省下的好处怎么分，我们两个可以商量着来。

然后我们就开始交换，先看下方示意图。

浮动利率市场上融资字有点难看，大家伙凑合着看吧

可以先这样，我给你6%的固定利率，你给我一个LIBOR的浮动利率，交换后，你总共收到一个6%固定利率，给我一个LIBOR，加上需要给市场5.5%，这样合计一下

你的总融资成本是：=收到的利率—需要支付的利率=6%-LIBOR-5.5%=0.5%-LIBOR=-(LIBOR-0.5%),相比较你自己单干，省了0.5%， 而我的总融资成本是：=收到的利率—需要支付的利率=LIBOR（LIBOR+2.2%)-6%=-8.2%,相比较我单干，我省了0.3%，0.5%+0.3%正好等于0.8%，也就是说，这合作的好处你分八分之五，我分八分之三，因为你比我牛，所以你多分点，我少分点，皆大欢喜。 如果你觉得分的少，我们还可以再谈。如果再谈，这我给你的可能就要比6%高点，你给我的可能就要比LIBOR低点，逗是这么回事。

听完，大牛的脸乐成了一朵花，想不到你可以啊！就这么办，从此利率互换开始在市场上推广开来，小牛和大牛也过上了比以前更幸福的生活。

这就是小牛和大牛的故事，这世上有很多样样不如别人的小牛，想着一天要成为大牛，可大牛毕竟是少数，但也不是没有一点机会，大牛用*优势碾压你，你用比较优势找到自己的价值，你们之间依然有交集，有故事，生活依然美滋滋。

拥抱世界，永远相信美好的事情即将发生。

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