FRM金融风险管理师考试是全英文考试，有很多同学对英文教材也看不大懂，表示很是苦恼，今天小编就FRM考试中风险管理基础这个科目给大家普及一下知识点。

FRM一级

一、风险管理基础——Risk Classes

重点是识别出不同风险，知道风险类型的划分。大的分类是两个，Financial risk和Business risk。其中Financial risk 是参与金融市场的风险。

Business risk 是业务过程当中商业竞争带来的风险，比如消费者对于产品需求下降带来的风险等，是和金融市场无关的。

Market risk市场风险是指市场上的风险因子对价格产生影响，价格可以写成不同风险因子的函数。这里风险因子主要有以下几个（要记住哦！）

1.Interest rate risk

2.Equity price risk

3.Foreign exchange risk

4.Commodity price risk

Credit risk，信用风险是指对手方欠钱不还的风险，*典型的就是default, downgrade（评级下调，将来违约的可能性上升）

Operational risk，可以用四个风险因子来定义操作风险，失败的不完善的人员、系统、内部流程以及外部事件带来的损失。

Liquidity risk，流动性风险在FRM一级里面考的很少。

二、风险管理基础——Markowitz Modern portfolio theory

这里掌握三大点即可，假设、推导过程、结论。

※假设

对投资者的假设

1.所有投资者只关心expected return 和standard deviation。不关心偏度和峰度。

2.投资者目的是utility*化，而不是return*化。

3. 每个投资者都是风险厌恶的投资者

对市场的假设

无摩擦、无税、无交易成本。

※推导过程

要知道马科维茨他很大的贡献是得出了一个结论：不要把鸡蛋放在同一个篮子里，要做分散化投资，形成1个组合之后再做投资。这里，一定要把公式掌握住！一定会考的！

※几个重要结论

N越大，分散化的效果越好。

Correlation越小，分散化效果越好。

Correlation=1/-1 时候的组合方差公式计算要掌握哦！

*终图形和结论

这里要知道*小方差前沿、全球*小方差组合、有效前沿都是什么，怎么得到的就可以了。提醒一下，Efficient frontier一定是向上倾斜的。Efficient frontier与无差异曲线的切点就是optimal portfolio。

风险管理基础——CML

马科维茨理论是没有考虑无风险资产，是全世界风险资产的组合。CML是无风险资产与马科维茨里面风险资产做组合得到的线。

CML是切线，这个要注意！

几个考点

公式要会写，直线其实知道截距项和斜率项就可以了。

Market portfolio就是切点，包括了全世界的风险和无风险资产，风险资产是按市值为权重。

特点：这里是重点哦！

CML比有效前沿更有效，加入了新资产，分散化程度更高。

基于CML去做投资，相当于一部分买指数，一部分买无风险资产，是被动投资

M点下方，是lending portfolio; M点上方，borrowing portfolio（问银行借钱）

所有点的Sharpe ratio都是一样的

风险管理基础——CAPM

CAPM是定价理论，市场上的风险可以分为系统风险+非系统风险，因为非系统性风险是可以分散掉的，所以只会基于系统性风险进行补偿。

※定价基本原理

系统风险：不能被分散掉的，比如宏观，利率，汇率等。

非系统风险：可以被分散，比如公司、行业风险。

※假设

对投资者的假设

对人的假设，可以说成就是马科维兹理论中那样的投资者。

1.所有投资者只关心expected return 和standard deviation.不关心偏度、峰度

2.只考虑单一一期的return和risk

3.所有投资者对未来预期是一样的

对市场的假设

没有交易成本，没有税

资产是无限可分的（有的时候可能要做充分分散化）

投资者都是Price taker，被动的价格接受者，市场是有深度的

可以无限卖空

可以以无风险利率进行无限借贷

所有的资产都是marketable

※公式

公式是重点哦！市场组合的beta=1, 一般的beta怎么算要记得！这里有一个概念是Adjusted beta，是根据历史算出来beta和1取平均（具体权重可以去看一下公式哈）

※应用

一定要会判断到底是低估还是高估哈，可以拿题目去练练手哦！

风险管理基础——Multifactor Model &ATP

多因素模型是一个回归模型，ATP是均衡模型。

※多因素模型

是回归模型，看一只股票的收益率是受到哪些风险因子的影响。

回归公式左边是实际收益率，右边有残差项。

※系数的含义

这里考的*多的就是计算！要掌握系数的含义哈

beta：收益率对风险因子的敏感程度，就是Factor sensitivity。

F=surprise=deviation=真实的值-预期值

Alpha：预期收益率

残差项：firm-specific risk

※factor portfolio

指的只对其中一个风险因子有敏感度。可以用来做投资和对冲。

APT

其实就是无风险收益率+风险补偿，要掌握公式，γ表示risk premium。没有残差项，左边是理论收益率。

※假设

比CAPM假设更加灵活。

1.可以用factor model可以来描述asset return

2.投资者可以形成well-diversified portfolio.

3.无套利原则

※特例

single-factor SML 是一个APT的特例。