9月中旬，用于杠杆收购汤森路透（Thomson Reuters）旗下金融与市场风险部门路孚特(Refinitiv)的135亿美元融资结束后，由于投资者的订单增长超过300亿美元，收购方黑石集团削减了债券和银行贷款的定价。报道称，投资者的强劲需求也促使黑石集团*取消了限制股息支付的契约，这比取消所谓的低门槛贷款（cov-lite loans）中的维持比例契约更进一步。

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不久之后，私募股权投资公司KKR紧随其后：在保持整体的低门槛贷款融资结构的同时取消了同样的契约，以支持其对医疗保健公司Envision Healthcare约55亿美元的收购。据彭博社报道，用于凯雷集团（Carlyle Group）收购阿克苏诺贝尔公司化学品部门的75亿美元债务出售也在9月21日达成的协议中取消了该契约，订单数额已达到200亿美元，并且比预期定价更为紧俏。

截至10月初，因为年底前已不再有与收购相关的大型交易，市场观察人士本来预期发行商会投机性地寻求机会利用投资者强劲的需求。然而，这三笔大规模、激进交易的需求表明，企业贷款周期正在接近其峰值，特别是考虑到这三笔交易的债务与税息折旧及摊销前利润比（EBITDA）每一个都轻松超过6倍，而Envision收购的情况甚至远高于7 。

这个杠杆率超过了“惠誉（Fitch）50”公司的普遍情况，其中也包含惠誉评定的B级公司中更复杂的发行商。根据惠誉8月份的报告，他们的平均比率为5.6，高于去年的5.1。本文梳理了*近信贷周期的一些特点，试图说明它们为何与上一轮危机前的情况不同。